Résumé macro global - Novembre 2017

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30 novembre 2017

Le mois de novembre a été marqué par la nomination de Jerome Powell en tant que prochain président de la Réserve Fédérale et l’échec de la coalition « Jamaïque » en Allemagne.

 

Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 340 000 créations nettes d’emplois en octobre, un chiffre au-dessus des attentes (+310 000 anticipé) et qui souligne la bonne tenue du marché du travail américain. La croissance du troisième trimestre 2017  a été révisée à +3,3% en variation trimestrielle annualisée (après +3,1% au deuxième trimestre et une première estimation à +3%). L’inflation a diminué à +2% en glissement annuel en octobre (après +2,2% en septembre), avec une inflation sous-jacente qui augmente légèrement à +1,8% (après +1,7%). De même, les salaires continuent d’afficher une dynamique positive, progressant de +2,4% en glissement annuel en octobre. Dans ce contexte, la Fed a débuté la réduction de son bilan à un rythme mensuel de $10Mds et devrait procéder à une hausse de ses taux directeurs en décembre. Par ailleurs, le Sénat doit amender et voter le budget américain pour l’année à venir.

 

Au Royaume-Uni, la croissance du troisième trimestre est apparue à +0,4% en rythme trimestriel, au-dessus des attentes (+0,3% anticipé) et après +0,3% au deuxième trimestre. La production industrielle a accéléré à +0,7% en rythme mensuel en septembre après +0,3% en août.  L’inflation s’est maintenue +3,0% en octobre en glissement annuel, toujours à son niveau le plus haut depuis 2012. Dans ce contexte, la Banque d’Angleterre a procédé à une hausse de 25 points de base de son taux directeur lors de sa réunion de novembre. Enfin, la position du Royaume-Uni concernant sa contribution financière semble s’infléchir, ce qui est de bonne augure avant le sommet Européen du 15 décembre dédié au Brexit.

 

En zone euro, la croissance du troisième trimestre est apparue à +0,6% en rythme trimestriel (après +0,7% au trimestre précédent). Par pays, elle est apparue à +0,5% pour la France et l’Italie et à +0,8% pour l’Espagne et l’Allemagne. En France, ce chiffre s’explique par la bonne contribution de la consommation des ménages et de l’investissement alors que le commerce extérieur continue de peser négativement. En Italie ainsi qu’en Espagne, l’activité a été soutenue essentiellement par la demande intérieure. En Allemagne, la bonne tenue de la demande (intérieure comme extérieure) et la résilience de l’investissement expliquent la bonne performance économique. Le taux de chômage dans la zone euro a diminué en octobre à 8,8%, au plus bas depuis mars 2009. L’inflation a augmenté en novembre à +1,5% en glissement annuel, et l’inflation sous-jacente est apparue stable à +0,9%. Dans ce contexte, la Banque Centrale Européenne a annoncé en octobre la réduction de ses achats d’actifs à partir de janvier 2018, passant à un rythme mensuel de €30Mds de janvier à septembre 2018.

 

Au Japon, l'économie a ralenti, mais reste solide, au troisième trimestre à +1,4% en variation trimestrielle annualisée. L’inflation est apparue stable à +0,7% en glissement annuel en octobre.

 

En Chine, l’activité a légèrement décéléré au troisième trimestre, à +6,8% après +6,9% au trimestre précédent. Les dernières données continuent de pointer vers un ralentissement : la production industrielle, les ventes au détail et les investissements fixes ont ralenti en octobre. Par ailleurs, les autorités poursuivent leurs réformes macro-prudentielles. Pékin a notamment annoncé des nouvelles régulations pour encadrer le secteur de la gestion d’actifs afin de réduire l’endettement dans le pays.

 

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