Résumé macro global – Mars 2017

Auteurs
Ano Kuhanathan
Nos publications
3 avril 2017

Le mois de mars a été marqué par la hausse de taux de la Fed ainsi que par les développements politiques en Europe, et plus particulièrement la campagne présidentielle française, les élections néerlandaises et le déclenchement de l’Article 50 par le Royaume-Uni.

Aux Etats-Unis, le marché du travail s’est amélioré avec 235 000 créations nettes d’emplois en février, un record sur les 7 derniers mois. L’inflation se maintient au-delà de la cible de la Fed à +2,7 % en glissement annuel en février et l’inflation sous-jacente est aussi apparue élevée, à +2,2 %. Les salaires continuent d’afficher une dynamique positive avec une croissance de +2,8% en glissement annuel en février. Dans ce contexte, la Fed a remonté ses taux directeurs de 25 pdb lors de la réunion du 15 mars. La politique du président D. Trump focalise désormais l’attention. Son administration semble avoir renoncé à engager une nouvelle réforme de santé et doit désormais entamer les discussions autour de la réforme fiscale et de la dérégulation financière.

Le représentant britannique auprès de l’Union Européenne (UE) a remis à D.Tusk, le 29 mars, la lettre signifiant le déclenchement de l’Article 50 par le gouvernement de T.May. L’avant-veille, le parlement écossais a voté une résolution pour demander à  Londres l’autorisation d’organiser un second référendum sur l’indépendance de l’Ecosse, qui souhaite rester dans l’UE. Au Royaume-Uni, la dépréciation de la livre continue d’impacter l’inflation qui est apparue plus élevée qu’attendu en février, à +2,3 % en glissement annuel. La production industrielle s’est contractée de -0,40% en rythme mensuel.

En zone euro, la production industrielle a rebondi en janvier de +0,9% en rythme mensuel. Le PMI composite de la zone euro a atteint en mars 56,7, grâce notamment aux rebonds en France (57,6 contre 55,8 attendu) et en Allemagne (57 contre 56 attendu). En France, les sondages de l’élection présidentielle situent M. Le Pen et E. Macron au coude-à-coude en tête au premier tour mais indiquent que E. Macron devrait être en mesure de remporter le second tour. Aux Pays-Bas, le Parti populaire libéral et démocrate (VVD) du premier ministre M. Rutte est arrivé en tête des élections parlementaires devançant les populistes du Parti pour la liberté (PVV). Dans ce contexte, la perspective d’une sortie des Pays-Bas de l’UE s’éloigne.

Au Japon, la croissance du dernier trimestre 2016 a été révisé à la hausse (+1,2 % de +1,0% en variation trimestrielle annualisée). Par ailleurs, la croissance de la consommation mensuelle et l’amélioration perceptible dans les enquêtes auprès des ménages sont encourageantes.

Dans les pays émergents, la dynamique économique est positive et la reprise semble se confirmer. Les PMI se sont améliorés dans les pays d’Europe de l’Est (+6% en rythme trimestriel de +4,9% au trimestre précédent) et en Amérique Latine(-0,1% en rythme trimestriel de -0,2% au trimestre précédent). La politique monétaire reste accommodante en Russie où la banque centrale a abaissé son taux directeur de 25 pdb en mars, alors que le Mexique s’est engagé dans une hausse de taux de 25 pdb pour soutenir le Peso.

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