Résumé macro global - Juillet 2017

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1 août 2017

Le mois de juillet a été marqué par les réunions des principales banques centrales des économies développées, notamment la confirmation par la BCE de la réduction prochaine de sa politique non conventionnelle.

Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 222 000 créations nettes d’emplois en juin, un chiffre au-dessus des attentes (+178 000 anticipé), et confirme la bonne santé du marché du travail américain. La croissance du deuxième trimestre 2017 a rebondi fortement à +2.6% en variation trimestrielle annualisée (après +1,2% au trimestre précédent), en ligne avec les anticipations (+2.7%). L’inflation a diminué à +1,6% en glissement annuel en juin, avec une inflation sous-jacente qui se maintient à +1,7%. De même, les salaires continuent d’afficher une dynamique positive et stable, progressant de +2,5% en glissement annuel en juin tout comme en mai. Dans ce contexte, la Fed devrait poursuivre sa politique de normalisation graduelle et débuter la réduction de son bilan à partir de septembre. Par ailleurs, l’administration Trump a continué de s’empêtrer dans le dossier de la réforme de l’Obamacare.

Au Royaume-Uni, la croissance du deuxième trimestre est apparue à +0,3% en rythme trimestriel, en ligne avec les anticipations, et confirme le ralentissement de l’économie britannique. L’inflation diminue en juin, à 2,6% en glissement annuel après +2,9% en mai. La production industrielle s’est contractée de -0,1% en rythme mensuel en mai. 

En attendant les chiffres de croissance pour le deuxième trimestre de la zone euro, celle-ci a rebondi en France à +2,2% en variation trimestrielle annualisée et est apparue à +3,1% en Espagne. Ces bonnes performances s’expliquent par un rebond des exportations françaises et par le dynamisme de la consommation et de l’investissement en Espagne. Le PMI composite de la zone euro a diminué à 55,8 en juillet après 56,3 en juin, avec de légères baisses en France (55,7 contre 56,4 attendu et 56,6 précédemment) et en Allemagne (55.1 contre 56,3 attendu et 56,4 précédemment). Le taux de chômage dans la zone euro en juin était en baisse à 9,1% (de 9,2%), soit un plus bas depuis mars 2009. L’inflation est restée stable à +1,3% en juillet en glissement annuel. Toutefois, l’inflation sous-jacente a rebondi à +1,2% en glissement annuel (après +1,1% en juin). Dans ce contexte, la Banque Centrale Européenne a commencé à signaler la sortie graduelle de sa politique ultra-accommodante.

Au Japon, la production industrielle de juin a fortement rebondi à +1,6% en variation mensuelle après une contraction de -3,6% en mai. Les ventes au détail ont continué de croître en juin de +2,1% en rythme annuel, de même qu’en mai.  L’inflation progresse de nouveau mais reste faible, à +0,4% en glissement annuel en juin.

En Chine, la croissance du PIB s’est établie à +6,9% en rythme annuel pour le deuxième trimestre, légèrement supérieure aux anticipations (+6,8%).

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